白酒反弹持续 食品强者恒强
2018-10-08 13:38:00  来源:佳酿网  
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  中秋、国庆双节已过,作为传统食品饮料行业的一个销售旺季,终端动销情况决定了三季报的优劣,更决定了国庆后行业的走势。我们对白酒版快的公司进行了最新的跟踪,做了全面、深入的草根调研,更坚信了我们前期的判断。

  食品饮料行业将延续强势,白酒股的反弹持续,食品股强者恒强。由于前期调整多、跌幅大、持续时间长,市场预期重新调整后,修复行情在时间和空间上都好于市场预期。本轮反弹在时间上要持续到10月底的三季报前;在空间上也将超过20%。

  本轮反弹后,可能就没有了年底的估值切切换行情,会延后一个季度,明年春节动销决定明年3、4月整个白酒较大的机会,以及食品股的继续提估值行情。

  1.1、白酒仍看好基本面优秀的公司

  本轮白酒反弹,前期跌幅大、预期悲观的五粮液泸州老窖,反弹超10%,跌幅最大的泸州老窖超再15%左右,符合典型的超跌反弹模式。

  洋河股份、古井贡酒、今世缘等基本面好的两大酒企反弹20%,属于受基本面支撑的领涨品种。

  水井坊、舍得酒业、山西汾酒等次高段白酒,反弹幅度较弱,也基本符合我们前期的判断。作为龙头的贵州茅台,仍是表现出行业的龙头风范,强势反弹15%左右。

  对于接下来的反弹,我们认为大概率会趋势不变,但过程曲折。接下来的反弹会出现分化,同时也伴随着回撤。我们仍坚持“看好反弹,投资两端”的逻辑,珍惜本年度最后的吃饭行情。看好主流的贵州茅台、洋河股份和顺鑫农业;基本面好,确定性强穿越周期。成长性好、估值便宜的区域公司如:古井贡酒、今世缘、口子窖等。

  2.2、食品股仍聚焦在细分龙头

  在主流的食品股中,本轮反弹中调味品的反弹力度最大,中炬高新、恒顺醋业和海天味业反弹幅度超过15%,其中中炬高新的股价更是突破历史新高。伊利反弹约14%,主要是由于前期跌幅较大。另外,双汇、安井、绝味等个股反弹幅度均在10%左右。

  伊利股份中报的利空已经消化,前期反弹幅度也较大,公司三季报将成下一个不确定性,短期有望企稳,静待业绩披露。

  双汇发展郑州工厂再10月1日的封锁解禁,正常开展业务;非洲猪瘟的疫情也慢慢降温,多地也开始陆续解除封锁,对养殖和屠宰和肉制品企业的影响减弱。我们看好双汇的持续投资价值,公司肉制品策略的调整才是关键,高温中式肉制品成功与否是明年业绩能否超预期的关键。但无论如何,当下的双汇发展的下跌空间有限,上涨有一定空间,不失为当下熊市的次优选择!

  另外,对于中炬高新、绝味食品、安井食品等个别公司,特别是中炬高新,改制预期落地,股价屡创新高,值得长期持有,净利润率有继续大幅提升的空间。基本面仍健康,成长的确定性较强,颇受关注,仍是较好的长期品种。

  二

  白酒近期渠道调研反馈

  2.1、贵州茅台:供需紧张、普遍惜售

  华东经销商:茅台价格管控很严,1499元/瓶,10月的货已经到了,需求很好,终端库存很低。40%云商出货规定取消、鼓励线下多出货、尤其专卖店让消费者能看到。

  四川经销商:茅台9月的货上周到,8月是一次性到货,以前是小批量分2批到,8月到货加快。可以提前打10月款,但10月的货不一定能提前投放。批价前期略下来,到1700,差不多下来100元,最近两周上涨到1750元,需求没问题。

  北京经销商:到货进度:有的经销商仅仅9月到货,有的10月已经到货,需求好,10月到货的经销商惜售情绪高,要留有一定量支持10月的销售,因为判断11月的货没那么快能到。北京市面流通价格到1700-1800了。

  广深经销商:团购价1750-1800,目前市场上报价比较乱,有更高的报价。到货情况有的经销商9月货仍未到,有的到货了,但需求好、货源偏紧。

  山东经销商:茅台10月也到货了,卖的很快,手里没货,市场目前价格在1700-1800。

  2.2、五粮液:动销平稳,库存偏低

  华东经销商:中秋货物陆续到之后,五粮液批价还是稳定在830左右,团购价格850。终端备货意愿挺强,发货仍在控制节奏。今年普五计划量减少20%左右,用1618、低度补充这个量,总量有个位数增加。按照不减少计划量来算投放量到现在65%,如果按照减量是75%。打款进度是90%以上,票据多一些。春节旺季搞的终端零售指导价1099元不像之前查的那么严了,目前终端在900元成交、需求是没问题的。经销商库存目前1个月以下,还是偏低。

  四川经销商:8月上旬投放量差不多完成近60%,到目前完成80%,同比去年,整体量还是控制在下滑个位数以内,没有之前预期的那么差。批价较上个月涨了10多元到830元。中秋消化完剩下2000箱左右,库存偏低。

  广深经销商:团购价850元,货源充足,随着中秋陆续到货、批价平稳。

  山东经销商:五粮液批价830,按月度进度投放,销售较平稳。

  2.3、泸州老窖:聚焦资源做市场

  四川经销商:国窖拿货价略有上涨,拿货价700涨到现在的730,市场表现一批价上涨到760-780元,出货同比有增长。

  合肥经销商:老窖今年在安徽不错,合肥开了20多家专卖店,厂家自己投钱,经销商来运营,只是垫资,正规,以前看不见,窖龄、特曲、头曲都做,今年特曲力度大,主要做终端、核心门店。

  2.4、洋河股份:稳扎稳打、维持20%多收入增长

  公司整体情况:目前来看增速26%,中秋和公司预期达到了,完成全年25%的增速还是有保障的。主要增速主要集中在梦之蓝,所有工作都围绕梦之蓝团购、品鉴会、梦想荟。梦之蓝现在来看60%增速。海天更多侧重提价、保量,第一保证增速平稳,11-12%的增速,省内在个位数,省外是20%的增速。7月1日,海天提价,终端来看提价效果有的,初步达到预期。

  M9和手工班单独操作,M9占比百分之十几左右,增速100%多,M3、M6可能50-60%的增速,M3体量多一些,相对增速慢一些,M6体量小于M3,增速更高。梦之蓝今年年底突破100亿,跟海之蓝体量相当。

  洋河今年维持二十几的增速还是没有问题,下半年宏观还是有一定的压力,对消费需求感觉还是有点影响。明年继续深度全国化,明年省外要达到和省内一样甚至超过省内的体量,新零售只是探索一下。

  梦之蓝卖的还好,海天一般,海、天涨价了,供货价格海涨了10元。

  海天整体合肥销量下滑,价格挺上来了,梦3在合肥卖400多,去年梦在合肥市场基数很小、影响力不够,今年发力梦,以前只做M3,今年引导到梦全系列。今年投放一样,但是大力引导消费者,团购、品鉴、旅游,感觉梦是全国都好增速。

  目标今年合肥2亿以内,去年1个多亿。合肥目前5家做洋河。合肥经销商的库存都不大,终端库存节后也不大。

  2.5、沱牌舍得:库存良性,在发展中解决问题

  河北经销商:受经济悲观影响到价格带400元以上的酒,舍得多少受点影响。我们去年中秋回款600多万,今年还是600多万,持平,600万的货全都到终端。厂里对经销商都不压库存,今年库存都不多。终端卖的感觉还可以,库存属于良性。

  河南经销商:3月打款3千万,节前库存2000万,今年中秋给厂里回款2300万(去年回款2100万,卖出去1400万,库存留下了700多万),今年这2300万都卖到终端去了,实际我这边动销比去年中秋同比增长50-60%,我们目前库存和中秋节前持平。经销商的心态较此前积极轻松。

  山东经销商:中秋节前库存1100万,中秋给厂里回款1000多万,同比略有增长,这1千多万都卖到终端,终端目前库存还在了解中,但感觉应该卖的还可以。

  2.6、水井坊:增速合理放缓,库存良性

  山东经销商:水井坊比去年略有增长,全年到目前增速20%,较一季度50%增速放缓较多,但水井坊库存一直相对良性。

  2.7、古井贡酒:稳步推进,冲击百亿

  合肥经销商:今年要冲百亿,春节的货到端午节才基本消化掉(6月18日),淡季动销慢、库存较高,最高时候可能有半年的(相较于去年出货情况来说、今年任务量增加了)。中秋前库存慢慢回落,中秋打款会完成,大概占比40%。目前天气热,动销情况一般。中秋的货也都发到经销商手里,经销商手里库存较高,终端上正常。今年中秋没有额外的促销费用投放、这个和去年差不多。

  亳州经销商:亳州市场中秋节前做了改革,销售团队人员辞退、大区经理也调走了。调整后费用直接下到经销商手里,经销商重新买店,管控串货,中秋节卖的起色不少,展示氛围也好,销量也好,价格也起来了。

  年份原浆经销商:中秋销量同比持平,持平就等于是增长了,因为今年药材不景气,经济不好下滑不好。目前库存都不多。中秋过后做宴席等拉动,整体信心好于端午节的时候。中秋过完后,我们感觉和往年差别不大,政府本身喝的少。环保查的很严,地方执行时候走调了,中药材不让晒,不让打,说是有扬尘。明年如果药材生意不好可能会有一定压力。

  2.8、顺鑫农业:陈酿放量,高增长持续

  华东大区经销商:华东区域销售14年3700万,15年1.5亿,16年3.5亿,17年7.3亿,今年12.5亿。牛栏山中秋备货情况,华东区今年整体增速在70%,备货有条不紊在进行,动销分两块,第一块经销商积极性略微下调,因为我们取消了几个点的中秋返利,经销商动力略下调,但从整体渠道建设、团队建设趋于稳定,消费者认知度上等方面还是可以的,今年中秋销量增速在70%。

  牛栏山陈酿占绝大比例,百年在北京卖的好,其他地方销量很低。白牛二和百年都是浓香型的,清香型工艺做成浓香型。

  我们认为我们的瓶颈期大概在2020年,当我们做到初步目标20亿时候,我们陈酿会进入瓶颈期,进入之后呢,3-5年的平稳期,2020年前是快速增长期,之后进入平稳期,下一步决定我们增速比较关键的是消费升级产品,譬如珍品陈酿。

标签:经销商;库存;增速
责编:浦琼月
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